密西西比泡沫

"中央银行的第一次尝试"

Posted by gambol on April 5, 2020

密西西比泡沫

背景

1715年, 奥尔良公爵(Duke of Orléans)开始摄政法兰西. 当时法国负债20亿里弗. 而法国政府每年盈余300万. 为了还清债务, 摄政王开始做2件事情, 赤裸裸抢人民的财富 1. 查抄腐败官员, 得到1.5亿里弗 2. 重铸货币, 减少金币里的金/银含量, 凭空多出20%的钱,因此政府债务再减少20%.

泡沫的过程

摄政王发现了货币理论的一代怪杰—约翰劳(John law). 劳认为, 在就业不足的情况下, 增加货币供给可以在不提高物价水平的前提下, 增加就业机会病增加国民产出. 他认为, 纸币本位比贵金属本位更好, 纸币本位制具有更大的灵活性,给了发行货币的银行更多的运转空间和控制宏观经济的能力.

中央银行的诞生

  1. 1716.5, 劳经法国政府特许, 建立了一个可以发行货币的私人银行, 劳氏银行. 最初印发的纸币必须以固定的价格和黄金/白银兑换.
  2. 1717年, 劳说服法国政府, 规定王国的税收, 用劳发行的纸币进行缴付. 铸币由于政府的干预经常贬值, 但是劳的纸币币值在他控制下, 非常稳定, 因此纸币信誉蒸蒸日上.
  3. 1718.12, 劳氏银行被国有化. 劳担任主管. 皇家银行宣布, 纸币可以直接兑换黄金铸币和白银铸币.
  4. 1719.4, 皇家银行宣布, 纸币价值和白银价格脱钩, 不保证纸币与贵金属兑换.

密西西比泡沫兴起

  1. 1717年, 劳成立一个公司, 宣称已经获得法国政府某些特殊经营权, 可以和北美进行贸易. 在他描述下, 北美是一个遍地金银的地方, 但是当地人们不知道金银的价值, 因此可以用一些小商品换回大量的金银. 这个公司被人称为, 密西西比公司
  2. 公司发行20万股股票, 每股500里弗. 可以用法国国债来抵扣. 当时500里弗的国债, 只值160里弗.(大家都不看好法国政府能偿还这个债务)
  3. 经过劳的吹嘘和做市, 股票价格开始上涨.
  4. 1719.4, 公司又获得了不少海外贸易的特权. 劳又以500里弗的价格增发5万股股票, 保证每股股票每年可以得到200里弗的分红. 同样, 这个股票可以用国债抵扣. 当时500里弗国债的市场价格是100里弗.
    1. 增发出来的新股在市场上十分抢手, 至少有30万人在抢这5万股股票
    2. 1719.8, 密西西比股票增长到1800里弗每股.
    3. 1719.9 ~ 1719.10 两个月时间里, 劳又增发了30万股股票, 每股5000里弗. 即使价格已经在暴涨了, 但是还是被大家疯狂抢购, 所有人都幻想通过劳氏股票暴富. 到1719年时, 股票价格上升到1.8万里弗. 半年之间, 股票价格上涨36倍.
    4. 为了配合炒股所需要的流动性, 皇家银行新发行了2.4亿里弗的钞票. 总之, 密西西比股票价格越高, 皇家银行发行的纸币越多.
    5. 法国人自信心爆棚, 投机和炒股一度推动了商业贸易的繁荣, 空气中弥漫着赚钱的味道.

泡沫破碎的过程

  1. 有人觉得股票不会涨到天上去, 开始抛售密西西比股票, 并偷偷的用纸币兑换成铸币/贵金属, 运往国外. 时间一长, 市面上流动的铸币减少, 纸币的信用也开始下落, 导致大家对于密西西比的信心开始减弱. 股票价格快速下跌.
  2. 政府发现问题, 开始禁止铸币外流, 后来又禁止铸币流动, 禁止任何人拥有500里弗以上的铸币.
  3. 1720.3 ~ 1720.5, 为了维持9000里弗每股的股价, 劳又发行了11亿里弗的纸币, 一个多月内纸币流通量大量增加. 据估算, 当时流动的纸币有26亿里弗, 是铸币流通量的2倍多
  4. 到了1720年5月,劳实在支持不下去了。他发布了股票贬值令,计划分7个阶段将股票的价格从9 000里弗尔降到5 000里弗尔,同时也降低纸币的面值为原来的一半
  5. 劳的指令马上就导致民众的恐慌,民众为了保住自己的资产,争先恐后地抛售股票。
  6. 1721.9, 股价跌回500里弗. 1721.10, 股价跌到200里弗
  7. 劳和政府想要恢复民众信心, 但是很快就被淹没在愤怒之中, 民众认为劳是大骗子.
  8. 法国的支付方法又恢复到以铸币为基础的旧体制. 1721年, 法国财政债务再盼新高, 达到31亿里弗, 泡沫彻底破碎